武漢大學(xué)法學(xué)院張陽(yáng)在《甘肅政法大學(xué)學(xué)報(bào)》2023年第3期上發(fā)表題為《論金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施風(fēng)險(xiǎn)治理的“三邊機(jī)制”》的文章中指出：

我國(guó)已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)金融化社會(huì)，防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體系穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵命題。長(zhǎng)期以來(lái)，金融風(fēng)險(xiǎn)治理聚焦于銀行、券商、保險(xiǎn)及金控集團(tuán)等交易型營(yíng)利導(dǎo)向的前臺(tái)機(jī)構(gòu)，鮮有關(guān)注支撐型后臺(tái)組織——以支付、登記、托管、結(jié)算等代表的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施（FMI）。實(shí)際上，金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施具有系統(tǒng)重要性，其乃金融的“管道”“平臺(tái)”“路軌”，證券、資金和信息等金融交易要素在此匯集，正常運(yùn)作不被關(guān)注，但若出現(xiàn)問(wèn)題，則有整個(gè)金融系統(tǒng)癱瘓、所有交易停歇之風(fēng)險(xiǎn)。尤其在金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型、跨境投融資深化的當(dāng)下，金融業(yè)高度依賴電子化的金融設(shè)施，這提高了要素聯(lián)動(dòng)的效率，但也加速了風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)，甚至危及國(guó)家金融安全。

不同于營(yíng)利導(dǎo)向的交易型金融中介，公共物品屬性突出的支撐型金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施未獲法律應(yīng)有之關(guān)注，其乃證券、資金和信息交互的技術(shù)樞紐，在“去中心化”科技浪潮下堅(jiān)守“中心化”的運(yùn)作，關(guān)乎金融秩序穩(wěn)定和國(guó)家金融安全。以FMI為網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)的中心，設(shè)施風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)可分為內(nèi)部型、同類型和跨類型的路徑。金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的風(fēng)險(xiǎn)具有交互復(fù)雜性和緊密耦合性的特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)治理不能僅著眼于微觀的具體行為，還應(yīng)從系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)化視角出發(fā)。

以系統(tǒng)論為抓手，根據(jù)燃燒三要素（著火源、可燃物、助燃物）的應(yīng)對(duì)理論，提出FMI風(fēng)險(xiǎn)化解的“三邊機(jī)制”。第一，針對(duì)著火源的“備冷水”——覆蓋機(jī)制。通過(guò)充足的金融資源覆蓋設(shè)施可能存在的風(fēng)險(xiǎn)暴露。一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，資源即刻填充，保障設(shè)施正常運(yùn)行，此機(jī)制是包圍式的兜底構(gòu)筑。第二，針對(duì)可燃物的“抽木柴”——更替機(jī)制。以特殊轉(zhuǎn)化方式將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)?；鬄樾?，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)化消減。此方式需設(shè)施主動(dòng)邁向風(fēng)險(xiǎn)漩渦，以自身治理之有序化解風(fēng)險(xiǎn)累積之無(wú)序，減少風(fēng)險(xiǎn)的交互復(fù)雜度。第三，針對(duì)助燃物的“斷空氣”——分離機(jī)制。通過(guò)打造風(fēng)險(xiǎn)隔離墻，隔斷市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可能的傳染鏈條，減少風(fēng)險(xiǎn)的傳播可能。其本質(zhì)是降低風(fēng)險(xiǎn)的緊密耦合度，將風(fēng)險(xiǎn)維持在可控的清晰程度。這種機(jī)制雖不會(huì)消減既有風(fēng)險(xiǎn)，但能降低更大風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率。

上述機(jī)制的施行在我國(guó)尚缺乏充足的法律基礎(chǔ)，現(xiàn)階段的完善路徑可聚焦中國(guó)人民銀行法、證券法、企業(yè)破產(chǎn)法等的聯(lián)動(dòng)修改，明確金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施法定地位、填補(bǔ)所有權(quán)變動(dòng)規(guī)則、增加終止凈額結(jié)算的破產(chǎn)豁免安排、擴(kuò)充金融擔(dān)保對(duì)象，但更優(yōu)化的方案當(dāng)為制定中國(guó)版的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施法。