為進一步強化司法與行政協(xié)同，加強投資者權(quán)益保護，最高人民法院與證監(jiān)會5月15日聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于嚴(yán)格公正執(zhí)法司法 服務(wù)保障資本市場高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》）。

作為司法保障資本市場改革發(fā)展的綱領(lǐng)性文件，《指導(dǎo)意見》全面總結(jié)人民法院審判執(zhí)行工作以及資本市場監(jiān)管執(zhí)法工作實際，從總體要求、投資者保護、市場參與人規(guī)范、司法行政協(xié)同及組織實施保障等五個方面，提出了嚴(yán)格公正執(zhí)法司法、保障資本市場改革發(fā)展的23條意見。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《指導(dǎo)意見》是最高法和證監(jiān)會針對監(jiān)管實踐中的問題形成的指導(dǎo)意見，內(nèi)容主要體現(xiàn)方向性、原則性的共識。

聚焦四方面目標(biāo)任務(wù)

從整體目標(biāo)任務(wù)來看，《指導(dǎo)意見》主要聚焦投資者權(quán)益保護、多層次資本市場建設(shè)、司法規(guī)則完善以及司法監(jiān)管協(xié)同機制四個方面。

在投資者權(quán)益保護方面，進一步強化投資者保護意識，依法保護投資者知情權(quán)、參與公司治理、獲取合理回報、公平參與市場交易等基本權(quán)利，提高上市公司質(zhì)量，更好發(fā)揮投資者保護機構(gòu)作用，常態(tài)化開展證券糾紛代表人訴訟，落實民事賠償責(zé)任優(yōu)先原則，依法打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)信息披露造假行為，切實提高違法違規(guī)犯罪成本，便利投資者依法維護自身合法權(quán)益，降低投資者維權(quán)成本，確保投資者受損權(quán)益得到快速救濟。

多層次資本市場建設(shè)方面，依法規(guī)范證券期貨基金經(jīng)營機構(gòu)的組織和行為，規(guī)范和約束監(jiān)管套利，推動回歸本源、穩(wěn)健經(jīng)營。完善多層次資本市場司法規(guī)則，支持行業(yè)自律組織依法履職，保障資本市場高水平制度型開放，凈化資本市場生態(tài)，防范化解資本市場風(fēng)險。

司法規(guī)則完善方面，要進一步發(fā)揮以高質(zhì)量審判執(zhí)行工作助力資本市場高質(zhì)量發(fā)展的職能作用，包括對現(xiàn)有司法解釋理解適用存在實踐分歧的，通過案例庫、法答網(wǎng)、指導(dǎo)性案例進一步厘清；對民事領(lǐng)域內(nèi)幕交易、操縱市場賠償責(zé)任等僅有法律原則規(guī)定、確需制定司法解釋的，抓緊制定司法解釋；依托“3+N”機制，盡快研究發(fā)布有關(guān)共同推進證券期貨領(lǐng)域行政爭議預(yù)防與實質(zhì)化解的座談會紀(jì)要。

此外，研究制定背信損害上市公司利益罪司法解釋、私募基金犯罪指導(dǎo)意見，嚴(yán)懲上市公司控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員背信犯罪，以及私募基金管理人員挪用侵占基金財產(chǎn)、為親友非法牟利等犯罪行為。推動刑事打擊、民事追責(zé)、行政處罰有機銜接，以“零容忍”態(tài)度切實震懾資本市場違法違規(guī)犯罪行為等。

完善司法監(jiān)管協(xié)同機制方面，進一步健全司法保護機制，推進完善糾紛多元化解機制，強化會商和信息共享工作機制等。

全方位保護投資者合法權(quán)益

在業(yè)內(nèi)人士看來，投資者是資本市場之本，依法保護投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益，是司法和監(jiān)管踐行講政治、講法治、為人民的直接體現(xiàn)。

《指導(dǎo)意見》從保護投資者權(quán)利、提升上市公司質(zhì)量、完善投資者賠償責(zé)任制度、便利投資者維權(quán)、涉案財產(chǎn)優(yōu)先民事賠償?shù)热湕l提出了多項投資者保護舉措。

具體來看，在保護投資者權(quán)利方面，人民法院審理案件時，既要依法保護投資者知情權(quán)、參與重大決策和選擇管理者等參與公司治理的權(quán)利，也要依法保護投資者獲取公司分紅、分享公司成長帶來的資本增值等財產(chǎn)性收入的權(quán)利，還要依法保護投資者在獲取真實、準(zhǔn)確、完整的公開披露信息和真實價格信號的基礎(chǔ)上，公平參與市場交易的權(quán)利。

同時，以案件審理促推上市公司質(zhì)量提升，對上市公司違法行為責(zé)任進行了界定。比如，對違法違規(guī)約定股權(quán)代持、利益輸送等行為，人民法院應(yīng)當(dāng)依法認(rèn)定無效，并根據(jù)雙方過錯程度分配責(zé)任，同時將違法違規(guī)線索移送相關(guān)部門處理。上市公司章程中關(guān)于反收購的條款內(nèi)容違反法律、行政法規(guī)的，人民法院應(yīng)當(dāng)依法認(rèn)定無效。上市公司退市，投資者因虛假陳述等違法行為造成損失的，可以依法提起民事賠償訴訟等。

在打擊欺詐發(fā)行和持續(xù)信息披露造假方面，堅持“追首惡”、“打幫兇”并重原則，依法嚴(yán)格追究發(fā)行人及其控股股東、實際控制人，有關(guān)中介機構(gòu)以及教唆、幫助財務(wù)信息披露造假的供應(yīng)商等第三方的法律責(zé)任，對實際執(zhí)行公司事務(wù)或者利用其控制地位組織指使實施違法違規(guī)行為的控股股東、實際控制人等“首惡”實施精準(zhǔn)追責(zé)，依法提高造假者的違法成本。同時，依法從嚴(yán)懲處財務(wù)信息披露造假的策劃者、組織者、實施者，依法追究配合財務(wù)造假的第三方的刑事責(zé)任，形成對財務(wù)信息披露造假行為的全方位打擊。

此外，《指導(dǎo)意見》還強調(diào)完善虛假陳述民事賠償責(zé)任制度體系，便利投資者依法維護自身合法權(quán)益，發(fā)揮投資者保護機構(gòu)作用，常態(tài)化開展證券糾紛代表人訴訟。比如依法支持相關(guān)市場機構(gòu)與個人運用先行賠付、行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾等制度工具及時向投資者進行賠償。優(yōu)化代表人訴訟運行機制，便利投資者通過集約化方式解決證券糾紛矛盾。暢通先行賠付主體通過訴訟程序向其他責(zé)任人追償渠道，提升相關(guān)主體先行賠付的意愿等。

還有，落實民事賠償責(zé)任優(yōu)先制度。有效落實民法典、刑法、證券法等規(guī)定的民事賠償責(zé)任優(yōu)先制度，確保涉案財產(chǎn)優(yōu)先用于民事賠償，依法優(yōu)先保障投資者權(quán)益。